养老金，抄底了！,明泰铝业,加仓,规模20241008-z6尊龙app官方网站

养老金，抄底了！,明泰铝业,加仓,规模

据chocie统计(ji)，截止今年二(er)季度末，养老金出现在188家上市公司(si)前(qian)十大流通股之列，合计(ji)持股数为19.91亿，持股市值(zhi)为251.59亿元。与一季度相比，养老金新(xin)进47家，增持39家。其中，新(xin)进科创(chuang)板企业10家，增持7家。

从(cong)持股市值(zhi)看，养老金最近(jin)几年略有(you)加仓，幅度不大，仅较2021年同期增加30亿元左右。

今年二(er)季度，养老金加仓明泰铝业5.5亿元，伟星股份、新(xin)易盛超4亿元，春风动力超3亿元，远(yuan)兴能源(yuan)、国瓷(ci)材料、沃尔核材、深蓝电路超2亿元，国投智能、华峰铝业、莱斯信息、盾安环(huan)境、国泰现代、光迅科技、美亚光电、宝(bao)钛股份、皖能电力、玉(yu)龙股份、百润股份等18家企业超1亿元。

从(cong)持股行业看，养老金二(er)季度集中在公用事业、电力设备、石油石化、有(you)色、钢铁(tie)等传统行业，而在食品饮料、生物医药、新(xin)能源(yuan)等成(cheng)长板块鲜(xian)有(you)仓位，也逃过了后者持续多年的残酷下杀。

总体看，养老金当前(qian)持股规模还较小，但未来(lai)潜在入(ru)市规模将会有(you)数量级提升。

一方面，人口(kou)负(fu)增长以及老龄化带来(lai)的负(fu)债端压力。据oecd和(he)世(shi)界(jie)银行预测，2035年中国65岁(sui)以上人口(kou)占(zhan)比逾20%。另据中国老龄社会预测，2035年中国老年抚养比将超50%。

在此大背景下，养老金缺口(kou)会越来(lai)越大。据华东师范大学路锦非教授预测，城镇职工基本养老保险职退比将下降(jiang)至2050年的1.11倍，在其他因(yin)素不变(bian)情况下，预计(ji)2027年城镇基本养老保险基金收(shou)不抵支(zhi)，2034年累计(ji)基金结余预计(ji)耗尽。

另一方面，伴随(sui)着国债长端利率不断下降(jiang)，养老金重仓的固收(shou)类资产难以获得持续、稳健的高额回报，未来(lai)必然会有(you)需求通过配置权益类风险资产来(lai)提升回报率，弥补扩大的缺口(kou)。

政策上，中国证监(jian)会也正在制(zhi)定资本市场投资端改革方案，为养老金等长期资金入(ru)市创(chuang)造有(you)利条件，包括配置衍生品金融资产、参与非公开发行、优化养老金考核制(zhi)度等等。

多家媒(mei)体曾表示，未来(lai)一两年内，养老金可(ke)投资运(yun)营规模可(ke)达2万亿元以上，按(an)照30%上限来(lai)计(ji)算，能够(gou)进入(ru)资本市场的规模将超6000亿元。

从(cong)更长期看，随(sui)着养老金改革加速，5年后养老金市场化规模有(you)望接近(jin)10万亿元。其中，基本养老金3万亿元，全国社保基金3万亿元，企业年金2万亿元，职业年金1万亿元，个人税(shui)延养老金如果能在一两年内推出，未来(lai)也可(ke)能有(you)5000亿到1万亿元。

即便入(ru)市比例远(yuan)不及30%上限，那么入(ru)市资金至少也会有(you)万亿规模级别。

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今年二(er)季度，养老金加仓top3公司(si)市值(zhi)总和(he)为13.87亿元，占(zhan)总持仓市值(zhi)比例的5.5%，算是非常(chang)激进的加仓操作了。要知道，养老金来(lai)源(yuan)于老百姓的缴费，要保证当期发放(fang)，所(suo)以对投资的流动性、安全性、收(shou)益稳健性要求更高。

具体看，对明泰铝业，养老金二(er)季度增持比例为3.86%，杀进第三大股东之位。同时，全国社保基金一一三组合、全国社保基金四一八组合也分别位列第二(er)大、第六大股东，持股比例为4.19%、1.41%。其中，前(qian)者是一次性加仓杀入(ru)的，后者反而小幅减仓0.22%。

明泰铝业主要从(cong)事铝板带箔生产与销售，产品主要有(you)ctp/ps版基、电解电容(rong)器(qi)用铝箔、单(dan)零箔等，应用于航空航天(tian)、交通运(yun)输、汽车制(zhi)造等多个行业。

2016—2023年，明泰铝业营收(shou)整体保持大幅增长，从(cong)74.8亿元增长至264.4亿元，归母(mu)净利润从(cong)2.69亿元增长至13.47亿元。其中，2023年营收(shou)、利润均出现负(fu)增长，后者且已经连续2年下滑了。

明泰铝业业务(wu)明显有(you)周期，也与铝价密切相关。在业绩大幅增长的这几年，铝价持续上涨，而在2022-2023年铝价下跌期间，业绩表现也较为糟糕。

反映在股价上，明泰铝业走(zou)了一波超级过山车。2020年6月至2022年初，股价一度翻了400%，而后股价震(zhen)荡下移(yi)，跌幅超过60%。

在我(wo)看来(lai)，养老金大幅加仓明泰铝业有(you)两大逻辑。第一，估值(zhi)层面上，股价大幅下跌后，pe不足10倍，位于多年低(di)位水平(ping)，投资性价比更高了。第二(er)，业绩层面上，应该是博弈未来(lai)铝价迎来(lai)中长周期上行，带动业绩周期性上行。事实上，今年上半年，铝价大幅上涨，明泰铝业业绩也有(you)了大幅改善——营收(shou)大增21%，归母(mu)净利润大增33%。

再看伟星股份，2只养老金新(xin)进公司(si)第八、第九大股东，持股比例分别为1.54%、1.51%。同期，全国社保基金115组合位列第六大股东，持股比例为2.21%。

伟星股份主营拉(la)链、纽扣、金属制(zhi)品、塑胶制(zhi)品、衣架等产品，属于国内综合规模最大、品类最齐(qi)全的辅料企业。

2013—2023年，伟星股份营收(shou)年年增长（除(chu)2020年），从(cong)18.49亿元增长至39亿元，年复合增速为7.75%，归母(mu)净利润从(cong)2.29亿元增长至5.58亿元，年复合增速为10.32%。业务(wu)拆分看，海外营收(shou)占(zhan)比越来(lai)越高，2024q2为32.5%，较2020年大幅提升10.37个百分点。从(cong)这个维度看，伟星股份还是一家国际化企业，但并(bing)不太被市场关注。

再看盈(ying)利能力。截止2024q2，销售毛利率为41.8%，已经连续2年上升，逼近(jin)2016年高峰的时候了。最新(xin)净利率为18.27%，较2023年末大幅提升4%，创(chuang)下历史新(xin)高。

在如此传统的行业，伟星股份能取得如此稳健的增长以及尚佳的盈(ying)利能力，实属难得，算是不起眼领域的“小黑马”。这或许也是养老金即便在股价、估值(zhi)高位也要大幅加仓的重要逻辑吧！

要知道，2020年4月至今，伟星股份股价累计(ji)上涨280%，远(yuan)远(yuan)跑赢大盘以及众多所(suo)谓白马股。

最后看一看新(xin)易盛，也是近(jin)年来(lai)少有(you)的超级大牛股——2023年以来(lai)，股价大幅暴涨460%。在股价绝(jue)对高位，养老金二(er)季度大幅加仓0.57%，位列第十大股东之列。

新(xin)易盛主营业务(wu)为光模块。在2022年光模块厂商排名中，位列全球第7，次于中际旭创(chuang)、华为海思、光迅科技、海信宽带等国内龙头。

今年上半年，新(xin)易盛营收(shou)27.28亿元，同比增长109%，归母(mu)净利润为8.65亿元，同比增长200%。业务(wu)高速增长背后源(yuan)于，ai大模型的训练和(he)推理应用需要对ai数据中心的网络带宽提出更大需求，带动高速光模块需求快速增长。

此外，最新(xin)毛利率为43.76%，同比上升18.29%，净利率为33.48%，同比上升7.85%。这主要源(yuan)于高速率光模块产品占(zhan)比显著提升，同时公司(si)在高速率光模块、硅光模块、相干光模块及800glpo光模块也获得了较大技术突破。

总体看，新(xin)易盛属于新(xin)兴科技领域，养老金杀入(ru)算是比较罕见的，可(ke)见对其未来(lai)业绩成(cheng)长性比较看好(hao)。

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不管是中央汇金也好(hao)，养老金也罢，从(cong)来(lai)都不是“救世(shi)主”。就好(hao)比从(cong)去年10月底(di)至今年7月，仅中央汇金通过etf便增持了6000亿元，但不改市场下跌趋势。

主导市场方向(xiang)的最大变(bian)量为宏观经济基本面。最近(jin)几个月，不管是pmi、cpi/ppi、金融信贷数据，还是最终(zhong)披露的消(xiao)费/投资/进出口(kou)都难言乐观，也是主导市场持续萎靡的核心原因(yin)。只要这一主要矛盾不扭转，“国家队”即便继续大幅增持，也只是托底(di)市场而已。寄希望它来(lai)逆转当前(qian)熊市，并(bing)不现实。

但无(wu)论如何，大市已经连跌了3年多了，很多板块或个股已经跌无(wu)可(ke)跌，未来(lai)向(xiang)上的弹性远(yuan)大于向(xiang)下，投资性比价越来(lai)越高。而此前(qian)大市大幅下跌过程(cheng)中，一定存(cun)在一批被市场杀错的优秀公司(si)。而这里面有(you)一定可(ke)能性在今年已被“国家队”某只基金选中并(bing)进行了逆势布局，值(zhi)得持续跟踪与研究(jiu)。（全文(wen)完）

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