中报(bao)季已落幕，计算机板块受到短期因素的冲击(ji)，整体营收增长有所减缓(huan)。申万计算机行业的营收增速中位(wei)数下滑至1.25%，净利润中位(wei)数出(chu)现(xian)了下降(jiang)，归母净利润和扣非(fei)净利润中位(wei)数分别(bie)下降(jiang)了12.11%和8.28%。
在行业整体表现(xian)疲软之际，星环科技却(que)显示出(chu)了韧(ren)性。2024年上半年，公司营业收入达到1.40亿元，较去年同(tong)期有所增长；归属于上市公司股东(dong)的扣除(chu)非(fei)经常(chang)性损益后的净利润亏(kui)损同(tong)比减少了2.02%。星环科技在半年报(bao)中指出(chu)，这一积极变(bian)化主要得益于毛利率的提升。2024年上半年毛利率58.80%，同(tong)比增加7.54个百分点(dian)。
毛利率的提升源于公司的战略调整，专注(zhu)于高价值、高毛利率的业务领(ling)域。这一战略在2024年上半年取得了显著(zhu)成效：基础软件业务收入增至8,354.80万元，同(tong)比增长了22.03%。其(qi)中，大数据与云基础平台软件业务收入为4,546.52万元，同(tong)比增长37.81%；分布(bu)式关系型数据库软件业务收入为2,465.41万元，同(tong)比增长更是达到了142.57%。
毛利率的上升并非(fei)昙花一现(xian)。2023年，公司全年总营收达到4.91亿元，同(tong)比增长31.72%，毛利率提升至59.6%，同(tong)比增加了3.1个百分点(dian)。这些数据清晰(xi)地表明，星环科技通(tong)过持续聚焦高价值业务，开始进入了高质量的增长阶段。
一、拥抱ai新(xin)纪元，深化高价值业务战略
值得一提的是，每次计算机技术的革新(xin)往往是软硬件协同(tong)发展的结果。在ai领(ling)域发展的初期，硬件层面的变(bian)革尤为显著(zhu)，ai大模(mo)型的训练(lian)与大规模(mo)应(ying)用显著(zhu)提升了算力基础设(she)施的需求(qiu)，从而(er)推动了nvidia、aws等芯(xin)片与云服务供应(ying)商的发展。随着产业进入新(xin)阶段，软件层面的重要性逐渐(jian)凸显。
其(qi)中，ai基础软件作为支撑ai基础设(she)施的核心。在llm（大型语言模(mo)型）的浪潮下，对高质量标注(zhu)数据和特征库的需求(qiu)持续增长，预示着未来对海量训练(lian)数据的需求(qiu)将进一步增加。但当(dang)前，大多数企业存在数据工程、数据处理技术等能力不足的问题(ti)。因此，作为算力与应(ying)用之间关键“桥梁(liang)”的ai infra（ai基础设(she)施）层显得尤为重要，它有助于降(jiang)低各行业客(ke)户训练(lian)ai模(mo)型的门(men)槛，实现(xian)成本效益的显著(zhu)提升。
针对此背景，2024年，星环科技针对核心战略进行全面升级，从数据基础设(she)施（data infra）扩(kuo)展到人工智能基础设(she)施（ai infra），以聚焦至ai高价值业务之上。
ai应(ying)用开发被划分为三(san)个核心阶段：数据基础、数据准备和模(mo)型开发与运营。在数据基础阶段，公司专注(zhu)于收集和整合大量的结构化与非(fei)结构化数据，并通(tong)过数据清洗、去噪和标准化来确保数据的质量。在数据准备阶段，公司将原始数据转(zhuan)换为适合ai模(mo)型训练(lian)和推理的格式，这包括数据标注(zhu)、特征提取和数据增强。模(mo)型开发与运营阶段则涵(han)盖了模(mo)型的设(she)计、训练(lian)、测试、部署以及持续的监控和维护，以确保模(mo)型在实际应(ying)用中的高效性和准确性。
相较于多数竞争者仅在某一技术领(ling)域有所专长，星环科技凭(ping)借其(qi)全产业链覆(fu)盖及强大的替代能力，展现(xian)出(chu)更强的竞争优势。为此，公司推出(chu)了transwarp knowledge hub（tkh）平台。tkh平台整合了大数据基础平台tdh和分布(bu)式分析型数据库argodb，能够高效地检索和联(lian)合召(zhao)回多种类型的数据，从而(er)显著(zhu)提升大模(mo)型的准确率。在语料开发和知识构建方面，transwarp corpus studio（tcs）提供了一个覆(fu)盖语料全生命周期管理的一站式多场景语料平台。同(tong)时，transwarp knowledge studio（tks）为政务、工业、能源等多个领(ling)域提供了从数据接入到知识构建、图谱(pu)查询(xun)的全流(liu)程z6尊龙app官方网站的解决方案，帮助客(ke)户构建高效的领(ling)域知识体系。 公司还推出(chu)了大模(mo)型基础服务，包括transwarp sophon llmops大模(mo)型运营平台和infinity无涯大模(mo)型，后者为各行业提供定(ding)制化的大模(mo)型z6尊龙app官方网站的解决方案。infinity大模(mo)型已经通(tong)过了国家(jia)互联(lian)网信息办公室(shi)的备案，确保了其(qi)自主可(ke)控的特性。
星环科技在端侧ai应(ying)用领(ling)域进行了战略布(bu)局(ju)，开发了多款针对特定(ding)行业需求(qiu)的大模(mo)型，包括无涯·问知、无涯·问数、无涯·金融和无涯·工程等，服务于金融、能源、制造(zao)和工程等多个行业。公司与英特尔合作推出(chu)的无涯问知ai pc版，利用集成显卡和npu，结合星环科技的大模(mo)型和多模(mo)态数据处理技术，提供智能问答、新(xin)闻资讯(xun)和写作助手等服务，标志着公司在个人智能应(ying)用领(ling)域的进一步发展。
二、持续创新(xin)优化产品线，深耕关键技术领(ling)域
公司不仅紧跟ai技术前沿，还积极响应(ying)各行业新(xin)技术及下游市场需求(qiu)，持续优化产品线，聚焦于大数据、云基础平台、智能分析工具及分布(bu)式关系型数据库等关键领(ling)域的研发与更新(xin)。通(tong)过一系列创新(xin)产品与版本升级，公司有效满足了市场对高效数据处理与分析的迫切需求(qiu)，更好地实施了高价值业务战略。
星环科技推出(chu)的tdh9.4大数据基础平台特别(bie)强化了读写资源隔离能力，确保了混合负载(zai)下的业务性能不受影响，同(tong)时在查询(xun)性能上取得了显著(zhu)提升，降(jiang)低了整体拥有成本。公司的tdc5.0数据云平台，通(tong)过增强跨集群资源调度和自动弹性伸缩功(gong)能，提高了资源利用率，加快了业务创新(xin)的步伐。这些升级使得企业能够更加灵活地管理和扩(kuo)展其(qi)数据云资源。
在大数据开发和智能分析领(ling)域，上半年推出(chu)的tds3.3版本通(tong)过实时数据同(tong)步和指标管理的改进，支持了多种主流(liu)数据库的日志级别(bie)cdc同(tong)步，并引入了指标管理组(zu)件，使得业务人员能够通(tong)过自然语言处理技术自主创建和管理数据分析看板，提升了数据运营的效率。在分布(bu)式关系型数据库方面，argodb6.1版本的推出(chu)，通(tong)过增量数据实时处理能力，加强了数据库在即席查询(xun)和实时统计方面的表现(xian)，提升了业务分析的时效性。而(er)kundb3.3版本则通(tong)过采用paxos共识算法，提供了金融级别(bie)的高可(ke)用性和跨地域容灾能力，同(tong)时增强了对oracle/mysql数据库的兼容性，为金融机构提供了平滑迁移的z6尊龙app官方网站的解决方案。
公司的产品不仅在技术上领(ling)先，而(er)且已经实现(xian)了全面的国产化，通(tong)过了工信部的自主研发率扫描测试，满足了信创项目的验收标准。据工信部电子(zi)第五研究所的代码扫描测试报(bao)告显示，tdh平台的1200万行代码中，自主研发的代码占比超过70%，而(er)argodb的代码自主率超过90%。此外，星环科技的多个产品被纳入了信息技术应(ying)用创新(xin)工作委员会发布(bu)的国产软硬件技术图谱(pu)。为了进一步增强市场竞争力，公司不断迭代产品，增强核心竞争力，同(tong)时加强与z6尊龙app官方网站的合作伙伴的协作，构建生态体系。例如，星环科技与宇信科技、东(dong)华软件等合作打造(zao)的“一表通(tong)”z6尊龙app官方网站的解决方案，满足了特定(ding)行业需求(qiu)。此外，公司与多家(jia)isv合作，形成了深度绑定(ding)的联(lian)合z6尊龙app官方网站的解决方案。星环科技的基础软件产品已完(wan)成与主流(liu)信创生态厂商的适配互认工作，适配了包括长城飞腾(teng)、华为泰山、浪潮等服务器，以及鲲鹏、飞腾(teng)cpu，麒麟、统信等操作系统在内的多种国产软硬件平台。这些合作和适配工作，为公司的产品在更广(guang)泛的应(ying)用场景中提供了坚实的基础。
公司积极拥抱鲲鹏生态，启动了基于鲲鹏硬件底座、openeuler开源操作系统、开发套件kunpeng devkit的多款核心软件原生开发。星环科技还发布(bu)了面向不同(tong)行业的高性能鲲鹏商用软件版本，包括政府(fu)、金融、能源、交(jiao)通(tong)、教育、运营商等领(ling)域，将鲲鹏技术应(ying)用于更广(guang)泛的领(ling)域，以满足不同(tong)行业客(ke)户的需求(qiu)。这些举措不仅提升了公司的技术实力，也为客(ke)户提供了更加多样(yang)化和高质量的服务。
得益于公司在产品创新(xin)和市场拓展方面的不懈努力，2023 年，公司老客(ke)户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 71.12%，构成公司主要的收入来源。这一数据显示了客(ke)户对星环科技产品的高度认可(ke)和信任。同(tong)时，增量客(ke)户不断增长，叠(die)加存量客(ke)户留存率高，公司客(ke)户数量持续增长，截至报(bao)告期末(mo)，公司拥有约 1,600 家(jia)终(zhong)端用户，并在金融、政府(fu)、能源、交(jiao)通(tong)、制造(zao)等众(zhong)多国民经济支柱领(ling)域实现(xian)众(zhong)多标志性项目落地。这些成就证明了星环科技在服务国家(jia)战略和推动行业进步方面的重要价值。
三(san)、信创政策东(dong)风频频，共促行业未来发展
2024年以来，申万计算机指数下跌33.4%，位(wei)居倒数第一，估值体系的收敛带来了安全边际的提升。
券商研究所指出(chu)，板块的回调可(ke)能在于板块下游需求(qiu)集中于g端和大b端，在一段时期内呈现(xian)出(chu)需求(qiu)系统性层面承压的特点(dian)，因此市场对这种现(xian)状和趋(qu)势的预期较弱，表现(xian)担忧。
但实际上，近(jin)期一系列事件及政策刺激信创发展。2024年5月，财政部宣布(bu)将发行1万亿元超长期特别(bie)国债，这一资金支持有望为信创领(ling)域的采购和研发提供强有力的财政保障； 同(tong)月，第二期国测结果《安全可(ke)靠测评(ping)结果公告（2024年第1号）》发布(bu)，目录实现(xian)扩(kuo)容，标志着信创产业链的国产化进程得到了进一步的推动和认可(ke)。6月，最高领(ling)导人在全国科技大会、国家(jia)科学(xue)技术奖励大会、两(liang)院院士大会上发表讲话(hua)，强调了我国距离建成科技强国目标的时间紧迫性，并提出(chu)了要加快推进高水平科技自立自强的战略目标。其(qi)中，提出(chu)针对基础软件在内等瓶(ping)颈制约要加大研发力度。
下半年，政策东(dong)风亦十分强劲。
7月，二十届三(san)中全会公报(bao)发布(bu)，其(qi)中反复提及“科技”、“创新(xin)”等。8月，国务院国资委印(yin)发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见(jian)》，提到“涉及国家(jia)秘密、国家(jia)安全或企业重大商业秘密，不适宜竞争性采购”、“发挥采购对科技创新(xin)重点(dian)领(ling)域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新(xin)产品”等，有望通(tong)过央企采购加速科技自主可(ke)控创新(xin)，这一政策的出(chu)台有望通(tong)过央企的采购行为加速科技自主可(ke)控创新(xin)的进程。中邮证券研究所认为，2024年有望成为信创采购高峰期。
星环科技近(jin)年来发展平稳，营业收入从2019年的1.74亿元增长至2023年的4.91亿元，复合年增长率接近(jin)30%。下半年需求(qiu)端的好转(zhuan)，叠(die)加“高价值战略”带来的毛利率提升，星环科技可(ke)能在展现(xian)韧(ren)性之余，有望逐步释放利润弹性。
图：星环科技营收较快增长
值得一提的是，计算机经营的季节性明显，上半年是相对淡季，收入占比不高，利润占比更低，因此关键还在于观察下半年的恢复节奏和强度。
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